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[현대에너지솔루션(322000)] 탐방노트(05.21) 조회 : 75
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/05/22 10:02
 
Q1. 코로나 이후 2020년 실적 가이던스 변경 있는지?

A. 아직 가이던스 변경 유보. 기존 실적 가이던스는 연간 매출 6,500억, OPM 작년 4분기 4.2%보다는 높은 수 준으로 밝힌 바 있어

Q2. 2Q20 실적 가이던스는?

A. 코로나 영향으로 불확실한 상황 지속. 또한 이번 분기 실적 추정 시 작년 동기 EPC 솔루션 이익이 일시적으 로 반영된 점을 고려할 필요

Q3. 모듈 설비 규모와 예상 판매량은?

A. 현재 셀/모듈 600MW이며 20년 7월 셀/모듈 750MW 규모의 신규 설비 가동 예정. 따라서 7월 이후 합계 연간 자체 설비 규모는 1.35GW. 판매 물량은 2019년 1G(외주 400MW 포함)였으며 2020년에는 1.6GW(외 주 700MW) 예상. 참고로, 다결정 모듈 설비는 2017년 전부 스크랩했으며 현재 판매되는 모듈은 전부 단결정

Q4. 외주 생산 방식을 선택한 이유는?

A. 태양광 업스트림 제품 가격이 계속 하락하고 있는 상황에서 대규모 고정 설비 Capex 투자의 효율성이 떨어 진다고 판단. 현재 중국/베트남/미국 등의 모듈 사업자에 외주 생산을 위탁하고 있으며 당사의 브랜드를 유지하 기 위해 관리 감독 중. 중국 증설 속도가 가파른 상황에서 중국 대비 우수한 당사의 판매 역량을 활용하는 측면 도 있어. 자체 생산 방식과 외주 생산 방식의 수익성은 크게 다르지 않아

Q5. 수익성이 추가로 개선될 여지가 있는지?

A. 신재생 에너지 특성상 제품 가격 반등은 어려우나 규모의 경제를 통한 수익성 개선은 가능하다고 판단. 또한 2019년 현대건설과 컨소시엄을 맺어 건설한 서산 65MW 발전소 사례와 같이 솔루션 분야로 진출시 수익성 추 가 개선 가능하다고 판단. 현재는 모듈 직접 판매 비중이 90% 수준

Q6. 미국의 신재생 에너지 정책 변화 움직임 있는지?

A. ITC/세이프가드 관세 모두 변화 없음. 다만 Bi-Facial 모듈에 대해서는 일시적으로 5-6개월간 세이프가드 관세가 면제된 적 있었으나 현재는 관세 원복. 당사의 Bi-Facial 출하 비중이 크지는 않음. 참고로 모듈에 부과 되는 세이프가드 관세는 18년 30%, 19년 25%, 20년 20%, 21년 15%로 감소 중

Q7. 미국의 태양광 설치 수요 전망은?

A. 일부 전망기관 자료에 따르면 2020년의 미국 설치 수요는 코로나 이전 16GW에서 현재 10GW 초반으로 하향 조정. 참고로 당사의 미국 목표 M/S는 2~3%

Q7. 국내 태양광 설치 수요 전망은?

A. 국내 설치 수요는 18년 2-2.5GW, 19년 3.5GW 기록. 20년에는 19년과 비슷하게 유지 전망. 국내 일부 전 망기관에서는 4GW까지 전망. 참고로 국내 M/S는 한화솔루션 1위이고 당사 M/S는 25-30%로 2위

Q8. 장기적인 R&D 방향성은?

A. 부유형(수상형) 발전 설비 방식 등을 개발하고 있으며 2019년 실제 호수 위 부유형 설비 설치 실적 3건 있어

Q9. 구체적인 배당 정책 있는지?

A. 2019년에는 IPO 직후였던 점과 신규 설비 투자 집행 등을 고려해 배당 지급 안해. 2020년에는 그룹사 배당 정책을 참고해서 검토할 것

Q10. 2020년 예상 Capex와 차입금 규모는?

A. Capex는 연간 200억이며 현재 이자 발생 일반 차입금은 100억에 불과. 우량한 재무구조 유지 중

교보 김정현



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