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[한국카본(017960)] 4분기 어닝 서프라이즈 조회 : 146
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/14 10:28
 
4분기 매출과 영업이익 모두 서프라이즈, 3분기 동안 번 것 2.7배를 4분기에

4분기 매출액과 영업이익이 대폭 늘어남. 매출액은 979억원으로 전년동기대비 51.4%, 전분기대비 44.7% 증가함. 영업이익은 184억원으로 4분기 실적이 3분기 누적기준 실 적의 2.7배에 달함. 영업이익률이 18.8%로 경쟁사 대비로도 단기 영업마진이 매우 높 은 편에 해당. 3분기까지 LNG 보냉재 생산시설 확장 투자를 진행했고, 4분기에 온전히 설비 가동에 들어감에 따라 매출이 증가하고 마진이 개선됨. 기존 연간 15척 체제에서 20척 생산가능한 수준으로 늘어남. 하지만 20% 가까운 마진이 항시 달성 가능한 수준 으로 보는 것은 어려움이 있고, 단기적으로 고마진 제품 비중이 높았던 것으로 해석

단납기 물량계약 대응 가능하도록 생산능력 증대, 2020년 매출과 이익 모두 성장

조선업체들이 보냉재 발주를 장기간 인도스케줄을 고려하여 진행하기보다 2년 이내 납 품이 이루어질 물량 위주로 주는 중. 공시기준으로 2019년 연간 달러기준 1억 8,200 만 달러의 보냉재 수주를 진행했으며, 트리플렉스 수주는 공표된 바가 없으므로 2천억 원을 크게 상회하는 LNG 수주를 진행했다고 볼 수 있음. 2020년에는 매출액이 35.5% 늘어난 3,705억원으로 예상되며, 영업이익률이 10.1%까지 상승하여 374억원의 영업이 익을 기록할 것으로 보임. 2019년에 진행했던 GP사업부의 생산능력 확대분을 채울 수 있는 물량이 늘어날 것으로 기대한다면, 현재 동사가 제시한 실적추정치는 매우 보수적 인 편이라는 점을 알 수 있음

투자의견 매수와 목표주가 11,500원 유지, 배당 증가도 기대 가능

한국카본에 대한 투자의견 매수를 유지하고 목표주가 11,500원도 유지함. 목표주가는 2020년 추정 순자산가치에 목표배수 1.4배를 적용하여 산정함. 1.4배는 동사의 LNG 호황기 고점 밸류에이션에 해당함. 주당 배당금도 전년의 100원에서 20% 상향조정된 120원으로 결정됨. 경쟁사대비 재무안정성이 높고, 매출 증가에 따른 수익성 제고 가 능성이 높아 저가매력이 두드러지는 동사에 대한 투자 확대를 제안함

신영 엄경아



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