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[LG유플러스(032640)] 안정적인 실적 성장 유지 조회 : 70
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/22 09:53
 
4분기 영업수익 3조 2,650억원(QoQ 1%, YoY 3%), 영업이익 1,570억원(QoQ 1%, YoY 51%)로 컨센서스(영업수익 3조 2,624억원, 영업이익 1,480억원)에 부 합하는 실적을 기록할 것으로 예상한다. 20년 영업수익 12조 9,710억원(YoY 1.9%), 영업이익 7,030억원(YoY 7.2%)를 예상한다.


4분기 시장기대치 부합 예상

4분기 영업수익 3조 2,650억원(QoQ 1%, YoY 3%), 영업이익 1,570억원(QoQ 1%, YoY 51%)로 컨센서스(영업수익 3조 2,624억원, 영업이익 1,480억원)에 부 합하는 실적을 기록할 것으로 예상한다.

비용절감 노력으로 과도한 비용발생에 따른 실적 우려는 해소될 것으로 기대한다. 무선수익 1조 4,300억원(QoQ 2%, YoY 1%)로 5G유입자 증가에 따른 효과가 반 영될 것으로 판단된다. 스마트홈 사업은 매출액 5,080억원(QoQ Flat, YoY 6%)으 로 IPTV 가입자 확대에 따른 매출 성장이 지속될 것으로 예상된다 마케팅비용은 5,840억원(QoQ Flat, YoY 7%)을 기록할 것으로 예상되고, 5G 가입자가 10월 1 백만명을 돌파하면서 5G가입자 유입도 지속되고 있다고 기대한다.

20년 유료방송시장 점유율 변화 긍정적

20년 영업수익 12조 9,710억원(YoY 1.9%), 영업이익 7,030억원(YoY 7.2%)를 예상한다. 5G가입자 비중이 확대되면서 무선 ARPU성장이 두드러질 것으로 보인 다. 5G관련 CapEx투자로 인한 감가상각비 증가는 우려되나 투자효율화 작업 및 비용절감 노력으로 비용 증가에 대한 우려는 제한적일 것으로 추정한다. 마케팅비 용 측면에서도 동사 기준으로 5G가입자 점유율이 전체점유율 대비 유의미한 차 이가 없다는 점에서 효율적 비용 집행에 대한 성과가 있었다고 보여진다. 동사는 5G 네트워크를 기반으로 한 클라우드 게임 및 5G B2B서비스 성장도 실적 기여 할 것으로 기대한다. 

유선사업에서 LG헬로비전 인수를 통한 가입자 기반 확대가 긍정적이다. 19년 3분 기 기준 동사의 IPTV가입자는 430만, LG헬로비전 케이블 가입자는 418만으로 전 체 유료방송시장의 25%정도를 차지하고 있다. ARPU측면에서도 IPTV와 케이블 가입자의 차이가 존재하고 있는 것으로 판단되고, 이는 영업환경측면에서 인수 시 너지가 긍정적일 것으로 기대하는 이유이다. 

추가적으로 영업비용 효율화 측면도 기대할 수 있다. 우선 인터넷 및 TV 망투자 에 있어서 효율적인 비용 투자가 가능할 것으로 보이고, 향후 미디어 시장의 주요 화두인 컨텐츠 공동구매를 통해서 비용절감도 가능할 것으로 예상되기 때문이다. 목표주가는 21,000원, 투자의견 BUY를 유지한다. 

키움 장민준



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