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[롯데케미칼(011170)] 탐방노트 조회 : 78
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/14 10:25
 
[4Q19 Preview] 

- 4Q19 올레핀 소폭 적자 예상(특히 LC titan) 및 정기보수 기회손실 400억원 반영
- 아로마틱스 계열 큰 폭 적자의 예상  : PIA-PTA 스윙 설비 설치에 땅른 기회손실 100억원
- 롯데첨단소재 4Q19 계절적 비수기 영향. 전분기 대비 이익 감소
- LC USA : 미국 내 에틸렌 판매량 감소. 이익률 15~20% 유지. 연간 매출액 4~5,000억원 수준

[2020년 1월 업황 업데이트]

- 시장의 기대와 달리, 2020년 연초 중국의 재고확충 움직임 미미한 것으로 파악 : 현재 중국 내 제품별 재고량 적정 수준 하회 중. 단, 업황 및 경기 불확실성 확대에 따라 구매자들의 수요 의사, 구매 움직임 현저히 낮아진 것으로 파악됨.

- ’19. 12월 유가 상승, ’20. 1월 연초 이란 이슈로 인한 나프타 가격 상승. 반면 올레핀, 아로마틱스 제품 수익성 bep 소폭 상회한 수준. 수익성 부담 지속

- 19년 연말, 2020년 연초 역내 일부 설비(LG Chem 대산 크래커 포함) 가동률 소폭 하향 조정 중, 수익성 악화의 고통 분담 중. 동사 또한 올레핀 부진 영향 있으나, 국내 설비 가동률 조정 없음(단 MEG는 현재 80% 수준).

- 19년 10월 이후 견조했던 BD, SM 가격 하락 원인은 말레이시아 페트로나스, 중국 저장의 신규 가동 설비 영향에 따른 공급 압박

- ’20. 1월 고무 업황 단기 회복:

(1) 부타디엔 수급 완화 및 가격 하락 효과
(2) 합성고무 2020년 업황 개선될 것으로 보임 (수급 개선. 특히 공급조절 효과)

- 롯데첨단소재: 중국 폐플라스틱 수입 중단&유럽의 플라스틱 재활용 수요 움직임 활발. 동사의 고무가 플라스틱 전략 및 폐플라스틱 활용 방안 검토 중.

[2020년 에틸렌 글로벌 공급량 업데이트]

1) 2020년 상반기 말레이시아 Petronas rapid 프로젝트(에틸렌 250만톤) 신규 가동 예정

2) 중국 Hengli 에틸렌 150만톤 시운전→ 20.3월 전후 상업생산 예정 3) 2020년 하반기 중국 Zhejiang 에틸렌 140만톤 & Formosa 100만톤 4) 미국 ECC, 신규 150만톤 올 상반기 내 가동

[글로벌 에틸렌 공급에 대한 의견]

- 2020년 이후 글로벌 에틸렌 업황의 추가 악화를 우려한 부분은 아시아 공급량 증가 때문

- 특히 중국과 중동. 중국은 자급화 정책으로 증설 진행 중이나, 중동은 최근 유가 변동성 확대 이유로 화학 신규 투자 및 발주 단기간 내 가시화될 것으로 보진 않음

- 예상보다는 공급 증가 강도 완화될 것

[19년 4분기 영업외 손익 점검]

- 현재 동사는 롯데-베르살리스 지분법 회사에 대한 지분을 50% 보유. 당사의 해 당 기업 보유 주식 자산가치 재평가 이후, 영업 외 손실 발생 예정(최대 2,009억원)

- 19.10월 미국 Westlake의 콜옵션 행사로 1,500억원 영업외이익 발생
- 영업외 지분법 손익과 별개로 4~500억 정도의 손익 발생 예상

[배당]

- 시장 기대치 낮아짐. 단, 현재 시장의 DPS 컨센서스 7천원 감안 시, 낮아진 눈높이 충족
- 배당재원 확보를 위해 롯데첨단소재 이익을 배당 재원 풀에 포함 검토 중

[CAPEX]

- 2020년 1.5조 예상(2019년 CAEPX 1.4조) 
: 2,000~2,500억원 경상투자. 기타 금액은 인도네시아 신규 크래커 투자 재원 (EOA등에 일부 소규모 투자) 

- 대산 HPC 프로젝트는 CAPEX 집행 완료했으나, GS는 현재 CAPEX 미정 

메리츠 노우호



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