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[아이에스동서(010780)] 21년까지 매출액 20%씩 성장 조회 : 109
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/14 09:53
 
4Q19 추정치: 영업이익 250억원(OPM 10.2%)

아이에스동서 4Q19 추정치는 매출액 2,456억원(-43.2%yoy), 영업이익 250억원(-79.1%yoy)이다. 4Q18에 인천 청라 인도기준 매출 일시에 인식 된 효과가 있었다. 렌탈부문 실적은 매각에 따라 4분기 손익에서 제외됐다. 그리고 4분기 영업외손익으로 매각처분손익이 발생할 것으로 전망한다.

2021년까지 매출액 20% 이상씩 성장

아이에스동서의 매출액 증가의 기반은 건설부문 매출액 증가가 있다. 건설 부문 매출액을 2020년 0.9조원(+102.4%yoy), 2021년 1.2조원 (+37.7%yoy)으로 추정한다. 건설부문에서 2020년에는 대구 수서 범어 W(6,800억원, 도급), 울산 중산매곡(1,386억원, 정비), 대구역 오페라 W(5,000억원, 자체)의 매출인식이 본격화되기 때문이다. 또한, 하남미사 지식산업센터(1,850억원), 가산 지식산업센터(630억원)의 인도기준 매출 일시 인식이 기대된다. 2021년은 추가되는 정비사업 4곳(8,500억원)의 매 출 기여가 있으며, 동대구 에일린의 뜰(3,220억원)의 인도기준 매출 일시 인식이 있다.

투자의견 Buy 및 목표주가 44,000원 유지

아이에스동서 투자의견 Buy 및 목표주가 44,000원을 유지한다. 목표주가 는 2020년 EPS에 Target PER 11배를 적용했다. 아이에스동서의 투자포인 트는 명확하다. 실적 우상향이다. 양질의 자체현장 실적 인식에 따라 20% 에 육박하는 높은 OPM을 달성하면서, 동시에 매출액 증가를 21년까지 누 릴 수 있다. 2022년에는 우려와 다르게, 매출액이 감소하지 않으며, 오히려 2023년에 사상 최대 매출액을 달성할 수 있을 것으로 전망한다.

흥국 김승준



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