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[이노와이어리스(073490)] 마지막 남은 5G 최대 수혜주 조회 : 101
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/14 09:45
 
지난해 이어 올해도 최대 실적 전망될 듯 

‘19년 매출액 962억원(YoY +50.2%), 영업이익 136억원(YoY +5,357.2%), 영업이익률 14.2%(YoY +13.8%p)으로 전망된다. 주요인은 무선망 최적화 제품군, 통신 T&M 제품군의 실적 상승이다. 5G 관련 무선망 최적화 제품의 공급 및 통신 T&M 제품인 랩오토메이션 시스 템의 매출이 ‘19년부터 발생되면서 실적 상승으로 이어졌다. 영업이익률은 영업 레버리지 효 과로 인해 대폭 개선된 것으로 판단된다. 동사의 제품군은 소프트웨어적인 성격과 비용 측면 에서 연구개발 관련 인건비 구조로 구성되어 있어, BEP를 벗어나 이익 증가에 크게 기여할 것으로 보인다. ‘20년 실적 추정치는 매출액 1,312억원(YoY +36.4%), 영업이익 229억원 (YoY +67.9%), 영업이익률 17.4%(YoY +3.2%p)으로 ‘20년 국내외 5G CAPEX 투자에 따 른 동사의 성장이 예상되면서 올해도 최대 실적을 전망한다.

올해도 5G 본격적인 글로벌 투자 확대에 따른 최대 수혜 전망

1) 무선망 최적화 제품군은 통신망과의 연결성을 시험 및 측정, 기지국을 효율적인 배치를 판 단하는 과정에 사용되면서 신규 수요가 증가하고 있는 추세이다. ‘10년~’13년 4G 개화 시, 무 선망 최적화 제품의 연평균 +33% 성장률을 감안하면, 새로운 제너레이션 확대 시기인 올해 부터 수혜를 전망할 수 있다.  

2) 통신 T&M 제품군의 주요장비는 ‘랩오토메이션(Lab Automation)’ 시스템이다. 외부 환경 을 랩 안에 가상화 시켜 기지국장비 및 단말 용량을 테스트하는 계측장비로서 통신망 설치 전 이동통신사 및 기지국 업체들에게 공급되는 제품이다. ‘19년 매출액의 약 17%정도는 4G 관 련 랩오토메이션 실적으로 추정된다. ‘20년 1분기에 해외향으로 5G 관련 랩오토메이션 시스 템을 공급할 것으로 예상되며, 향후 해외 5G 투자 속도에 따른 매출 가속화가 기대된다.  

3) 스몰셀 제품군의 주요 고객사는 국내 이동통신사 및 일본 통신사로서 국내외 지난 3개년 평균 매출액은 약 100억원 정도로 추정된다. 현재 NSA(비자립형 방식) 환경에서 초기 투자비 용 절감의 목적으로 4G 스몰셀을 사용하는 것으로 판단된다. 또한 스몰셀은 고주파수대역대 사용에 따른 전파손실 및 통신망의 트래픽을 효율적으로 분산하고 안정적인 통신환경을 제공 하는 솔루션이기 때문에, 현재 NSA(비자립형 방식) 환경에서 향후 SA(자립형 방식) 전환 시, 스 몰셀의 필요성이 더욱 부각될 것으로 전망된다. 올해 하반기부터 국내 5G 스몰셀의 매출 가 능성을 기대할 수 있으며, 향후 일본, 미국 등의 이동통신사향 공급 확대를 감안하면 매출 성 장 잠재력은 매우 높을 것으로 전망한다.

투자의견 BUY / 목표주가 49,000원 제시 

투자의견 BUY와 목표주가 49,000원을 제시한다. 목표주가는 올해부터 본격적으로 시작되는 국내외 5G 투자 확대를 감안하여, ‘10년부터 4년간 진행된 국내 이동통신사 4G CAPEX 투자 기간 동안의 동사 최 고 PER 15.8배에 ‘20년 예상 EPS 3,058원을 적용하였다. 국내외 5G 이동통신 투자는 대한민국, 일본, 미국, 유럽, 중국 등 5G 시장을 선도하는 업체들의 인프라 구축과 각 정부들의 지원으로 진행될 것이다. 동사의 통신용 시험/계측장비 및 스몰셀(초소형 기지국)은 하드웨어보다는 소프트웨어적인 성격과 연구 개발 관련 인건비 구조로 구성되어 있어, 매출액 상승에 따른 수익성 개선을 기대할 수 있다. 향후 국내 외 5G 투자 속도는 가속될 것으로 전망되고, ‘20년 예상 PER 11.1배로 저평가 국면으로 판단되면서 매 수 전략을 권고한다.

DS투자 권태우



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