• 희망나눔 주주연대

주식종합토론

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[삼성바이오로직스(207940)] CMO, 바이오시밀러 사업 동시에 이익성장 국면에 조회 : 22
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2019/12/03 08:24
 
CMO 사업 이익성장 추세에 진입

삼성바이오로직스는 생산능력 측면에서는 CMO 글로벌 1위업체이다. 1,2,3공장 합산 캐 파가 36.2리터로 론자나 BI를 넘어섰다. 대규모 설비증설에 따른 감가상각비와 운영비 용으로 그동안 적정이익이 발생하지 못했다. 하지만 3공장 가동이 시작된 효과가 3분기 부터 부분적으로 나타나기 시작했다. 올해는 3공장 가동율이 20% 수준에 불과하지만 내년부터 점진적으로 상승하면서 본격적인 이익개선이 될 것으로 판단된다. 바이오시밀 러와 알츠하이머 치료제 등 대규모 CMO가 필요한 전방산업이 개화하는 단계이기 때문 에 향후 동사의 수주잔고도 풀캐파 수준으로 증가할 것으로 예상된다. 동사의 2019~2023년 매출액과 영업이익 연평균 성장률은 각각 25%, 113%로 추정된다.   

삼성바이오에피스도 턴어라운드 빨라져

바이오시밀러 사업을 하는 관계사인(지분율 50%) 삼성바이오에피스도 바이오시밀러 판 매 확대로 올해부터 턴어라운드를 기록하고 있고, 내년부터는 폭이 커진다. 유럽에서 베 네팔리에 이어 임랄디의 판매가 큰 폭으로 증가하고 있고, 내년부터는 미국에서 온트루 잔트와 아바스틴 바이오시밀러가 출시될 예정이다. 루센티스 바이오시밀러는 2021년에 시장에 출시될 것으로 예상된다. 솔리리스와 아일리아 바이오시밀러들도 순차적으로 시 장진입이 예상된다. 판매를 맡고 있는 바이오젠이 최근 기존 판권보유 약품에 대해 연장 계약을 했고, 루센티스와 아일리아 바이오시밀러에 대해서도 계약을 했다. 그만큼 삼성바 이오에피스의 바이오시밀러 산업 내에서의 위상이 검증되었다고 판단된다. 삼성바이오에 피스의 2019~2023년 매출액과 영업이익 연평균 증가율은 32%, 69%로 추정된다.  

투자의견 BUY, 목표주가 48만원 제시

삼성바이오로직스에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 48만원을 제시한다. 목표주가는 본 업인 CMO 가치와 삼성바이오에피스 가치를 합산해서 산정했다. CMO 가치는 EV/EBITDA 방식으로 계산했고, 삼성바이오에피스 가치는 PER 방식을 적용했다. 2023년은 글로벌 최대 바이오약인 휴미라의 미국 바이오시밀러 시장(잠재 시장 약 15 조원)이 열려 바이오시밀러 업체들에게는 의미가 큰 해이다. 2023년에는 바이오시밀러 수요증가에 따라 본업인 CMO 평균 가동률이 약 70%에 육박할 것으로 예상된다. 향후 4공장 증설의 가능성이 높고, 2023년 이후에도 아일리아, 솔리리스 바이오시밀러 등으 로 삼성바이오에피스의 성장이 지속될 것으로 보여 미래 이익을 선반영한 밸류에이션이 부담스럽지 않다고 판단된다.

유진 한병화



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
내일 갭상내지 점상종목입니다..절대로
아랫글
[셀트리온헬스케어(091990)] 램시마SC 직판 효과로 이익률 개선 예상

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로
코스피
2170.25

▲32.90
1.54%

실시간검색

  1. 셀트리온172,000▲
  2. 삼성전자54,700▲
  3. 한국화장품제31,650▲
  4. 켐트로닉스15,550▼
  5. 젬백스32,550▼
  6. 셀트리온헬스48,700▲
  7. 에스텍파마16,350▲
  8. LG화학303,000▲
  9. 텔콘RF제약8,280▲
  10. SK하이닉스87,900▲