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[미래에셋대우(006800)] 기대감이 수익성으로 이어지길… 조회 : 146
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/08 11:54
 
투자의견 매수(BUY), 목표주가 9,000원 유지 

차별화 포인트는 분명히 존재, 하지만 시점에 대한 고민

- 증권사들의 3, 4분기 실적에 대한 눈높이는 많이 낮아진 상태. 최근 급등하기 시작한 채권금리 역시 우려로 작용

- 동사는 최근 미국 Strategic Hotels & Resort Portfolio, 아시아나 컨소시움 등 대규모 딜에투자, 뿐만 아니라 NAVER Financial의 지분투자 역시 차별화된 이슈로 작용

- 기대감을 조성하기에 충분한 재료이나 우리는 이익회수시점에 대한 구체적인 청사진이 필요

- 기대감이 수익성으로 이어지길 기대함. 투자의견 Buy, 목표주가 9,000원 유지

3Q19 지배주주 순이익 1,369억원(QoQ -37.3%, YoY +85.3%) 기록

- 3분기 실적은 우리의 추정과 시장의 컨센서스에 거의 부합. 3분기 금리상승으로 채권관련 수익이 감소할 것이기 때문에 시장의 눈높이는 많이 낮아진 상황

- 거래대금은 분기대비 9%감소, 하지만 동사의 브로커리지 수수료수익은 그보다 덜 감소했는데 이는 해외주식잔고가 증가한 데 기인

- 2분기까지 사상최대를 이어갔던 IB수수료수익은 당 분기 크게 감소했는데 인수주선수수료 및 채무보증수수료가 -30%이상 감소했기 때문. 그러나 부동산PF관련 수익이 반영되는 기타이익은 유지되어 관련 Deal Flow는 여전히 견고한 것으로 추정

- 하반기 감소한 신용공여로 동사의 이자수익도 소폭 감소, 신용공여 잔고는 전 분기 대비-18.5%감소한 3.9조원 기록

- 채권관련 수익이 반영되는 상품운용수익은 당 분기 감소폭이 컸음. 전 분기대비 26%이상 감소. 채권평가손익뿐만 아니라 ELS발행 및 조기상환이 3분기 들어 둔화된 요인도 컸음

- 동사의 해외법인 세전이익은 누적기준 1,238억원을 기록하며 증권사 최초로 해외법인 세전이익 1,000억원 돌파

대신 박혜진



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