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[바텍(043150)] 3Q19 Review: 시장기대치 부합, 유럽과 북미 성장 조회 : 84
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/08 11:22
 
3Q19 Review: 매출액 +18.5%yoy, 영업이익 +26.8%yoy. 영업이익 시장 기대치 부합

전일(11/7) 발표한 3분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 650억원, 영업이익 103억원을 달 성함. 전년동기대비 각각 18.5%, 26.8% 증가하며 높은 매출성장세를 이어감. 시장 컨센서 스(매출액 624원, 영업이익 104원) 대비 매출액 및 영업이익은 부합하는 수준이었음

전년동기대비 매출액이 두 자리수로 증가한 요인은 ① 매출비중이 높은 유럽과 북미 매출이 전년동기대비 각각 +70.5%, +14.1% 증가하였고, ② 매출비중은 낮지만 남아메리카, 중동, 오세아니아 매출액 또한 전년동기대비 각각 +59.1%, +53.8%, +21.7% 증가하였기 때문

3분기 실적에서 긍정적인 것은 ① 그동안 성장이 부진했던 유럽 매출액이 B2B 공급계약으 로 크게 증가(유럽 매출액 전년동기대비 증가율: 1Q19 -0.2% → 2Q19 -12.2% → 3Q19 +70.5%)했다는 것이고, ② 미국 매출액이 4개 분기 연속 전년동기대비 증가(미국 매출액:  3Q18 127억원, +16.2%yoy → 4Q18 227억원, +61.0% → 1Q19 139억원, +17.2% → 2Q19 157억원, +28.5% → 3Q19 145억원, +14.1%)했다는 것임. ③ 또한 부진했던 IOS(Intra Oral Sensor) 매출액이 인도, 미국 등을 중심으로 증가세로 전환되었다 는 것임. ④ 전체적으로 수익성이 양호한 지역을 중심으로 매출액이 증가하면서 매출원가율 이 개선(매출원가율 3Q18 55.1% → 3Q19 52.8%, 2.3%p↓)하면서 영업이익률이 개선 (영업이익률 3Q18 14.8% → 3Q19 15.9%, 1.1%p↑)되었다는 것도 긍정적임

4Q19 Preview: 매출액 +8.6%, 영업이익 +29.0% 증가하며 실적 성장세 지속 전망

당사추정 4분기 예상실적(연결기준)은 매출액 777억원 영업이익 128억원으로 전년동기대 비 각각 +8.6%, +29.0% 증가하며 안정적인 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망함

목표주가 34,000원으로 상향하며, 투자의견은 BUY 유지

목표주가를 기존 30,000원에서 13.3% 상향한 34,000원으로 조정하고, 32.8%의 상승여력 을 보유하고 있어 투자의견 BUY를 유지함. 목표주가 상향근거는 2019년 예상EPS 조정(기 존 2,539원 → 신규 2,654원, +4.5%↑)과 국내 주요 의료기기 동종업계 평균 PER 조정 (기존 평균 PER 11.3배 → 현재 평균 PER 12.7배, +12.4%↑)에 따른 것임

글로벌 진단의료기기의 연평균 8%대 저성장 시장에도 불구하고 동사는 큰 폭의 3분기 실적을 달성했고, 이러한 성장세는 유럽, 북미, 중국 등을 중심으로 지속될 것으로 예상하고 있어 향후 주가는 하락은 제한적이며 상승세로 전환될 것으로 판단함 

유진 박종선



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