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[동양생명(082640)] 숫자는 서프라이즈지만 내용은 애매하다 조회 : 66
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/08 10:52
 
3Q19P 순이익 1,086억원(+921.1%), 어닝 서프라이즈

3Q19P 영업이익 1,314억원(흑전, 이하 YoY), 순이익 1,086억원(+921.1%) 으로 시장 컨센서스(순이익 805억원)를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈를 기 록했다. 특이 일회성 요인으로 자회사 매각 관련 세전이익 약 870억원(세후 6 52억원)이 반영됐다. 이를 제거한 경상 이익은 434억원(+308.1%)으로 여전 히 양호했다. 호실적의 주 요인은 비차손익의 개선이다. 보장성 상품 판매 둔화 로 신계약비가 줄어 비차 손익이 전년 동기 대비 46.7% 증가했다.

수입보험료는 전년 동기 대비 22.5% 증가했다. 보장성은 6.6% 증가에 그친 반면 연금이 61.3% 증가했다. 신규 연금 상품 론칭으로 방카슈랑스 채널 입지 를 다지고 있다. 저축성 상품의 2%대 고정 최저보증 대비 구간별 최저 보증을 설정했다. 제도적 차원에서 요구자본 증가 우려는 제한적이겠다.

4Q19F 순손실 222억원(적지 YoY) 전망

4Q19F 영업손실 412억원(적지), 순손실 222억원(적지)이 전망된다. 변액보 험 보증준비금 추가 적립 관련 약 250억원이 인식되겠다. 계절적 영향으로 위 험손해율은 79.3%(+2.4%p)로 악화되겠다. 사업비율 8.0%(-1.4%p)으로 개 선되겠다. 수입보험료 증가(+21.1%)에도 불구하고 사업비는 3.2% 증가에 그 치는 덕분이다. 운용자산이익률은 3.2%(+0.5%p)로 상승하겠다. 기저효과 덕 분이다.

목표주가 4,500원, 투자의견 ‘매수’ 유지

동양자산 매각이익 관련 배당을 분할 지급할 개연성을 배제할 수 없다. 실질적 인 배당 관련 권고 사항은 부재하나 금융위에서 비경상적인 배당을 자제하도록 분위기를 조성하고 있는 것으로 알려져 있다. 분할 지급시 19F DPS 246원, 배당수익률은 6.4%, 20F DPS 270원, 배당수익률 7.1%가 예상된다. 일시 지 급시 19F DPS 310원, 배당수익률 8.1%가 예상된다

신한 임희연



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