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[LG화학(051910)] 기대했던 모습과는 사뭇 다른 하반기 조회 : 71
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/08 10:43
 
3Q19 Preview: 영업이익 3,252억원(+21.6% qoq,-46.0% yoy) 예상

19년 3분기 매출액 7조 8,708억원(+9.7%qoq, +8.8%yoy), 영업이익 3,252억원(+21.6%qoq, -46.0%yoy) 예상

주요 제품 마진 하락과 폴란드 신규 공장 수율 개선 둔화, ESS 충당금 설정 등으로 컨센서스(3,442억) 소폭 하회할 전망

기초소재: 영업이익 2,921억원(-23.6%qoq, -44.7%yoy). 2분기 대산 공장 트러블로 인한 일회성비용 600억 소 멸되었음에도 ABS/PE/SAP 등 주요 제품 스프레드가 부진했기 때문에 영업이익은 전 분기 대비 감소 예상

전지: 영업이익 221억원(흑자전환qoq, -73.8%yoy). 3분기 일회성 비용 발생은 전 분기(1.2천억)만큼 크진 않겠 으나, 폴란드 신규공장 수율 개선 여전히 더디게 진행되고 있어 EV전지는 고정비 부담 이어지며 적자 지속 추정. ESS 전지는 9월에도 연이어 발생했던 화재사고로 충당금 추가 반영되며 기존 예상보다 부진한 실적 예상

첨단소재: 영업이익 124억원(-34.7%qoq, -60.1%yoy). IT소재 판매증가는 긍정적이나 전방산업 부진 지속 영향 불가피

생명과학/팜한농: 각각 118억(+8.0%qoq, -11%yoy), -131억(적자전환qoq, 적자지속yoy). 팜한농은 비수기 진입 영향

기대했던 모습과는 사뭇 다른 하반기 흐름

글로벌 수요 둔화 지속 영향으로 기초소재 시황 부진도 이어지고 있는 상황. 10월 중국/인도 연휴로 구매활동 약하 겠고, 4분기는 비수기 및 재고조정 예상되어 연말까진 의미 있는 규모의 수요나 가격 반등 기대하기 쉽지 않을 듯

하반기부터 EV전지 본격 출하와 ESS 판매 정상화에 따른 큰 폭의 이익성장을 기대해왔으나, 이 역시 신규공장 수율 개선 지연과 연이은 ESS 화재사고로 예상과는 사뭇 다른 흐름. 연말로 가며 EV전지 출하량은 증가하겠지만 생산 안정화가 더딘 만큼 고정비 부담으로 BEP 도달은 20년 상반기쯤이나 가능할 것으로 전망. 동사 주가의 트 리거 역할을 해 온 전지부문 이익 성장 모멘텀이 약해졌기 때문에 단기로는 주가 상승 탄력도 역시 크지 않을 듯

기초소재 시황 부진과 전지부문 이익성장 본격화에 대한 불확실성 높아진 하반기 영업여건 반영해 19년 동사 연간 영업이익 기존 1.5조원에서 1.2조원으로 -23% 조정. 이에 TP 40만원으로 하향. 투자의견은 매수 유지

케이프 전유진



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