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[대한항공(003490)] 3Q19 Preview: 이익 레벨 개선은 요원하다 조회 : 58
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/08 10:30
 
3Q19 매출액 3조 3,699억원, 영업이익 1,734억원 전망

동사의 3Q19 매출액은 3조, 3,699억원, 영업이익은 1,734억원이 전망됨. 여객 부문에 서 일본, 중국 노선에서의 악재로 전반적인 침체를 겪었고, 화물 부문 역시 여전히 부진 한 상황임. 여객과 화물 모두 일드가 전년 대비 하락하고 있으며 임단협으로 인한 일회 성 인건비와 정비비 등의 일회성 비용이 재차 대거 발생해 이익 레벨이 매우 저조한 상 황임. 정비비 등의 비용은 2020년에도 지속 발생할 전망임

이익 레벨 안정화는 요원해 보임

언젠가부터 동사는 일회성 비용들이 더 이상 일회성이 아닌 것이 되어 버림. 따라서 2019년 연간 영업이익은 기존 추정치인 4,696억원에서 2,868억원으로 대폭 하향 조정 함. 그리고 비우호적인 환율로 인해(2Q19 평균 환율 1,166.5원/$ -> 3Q19 평균 환율 1,194.2 원/$) 지배주주순손실이 걷잡을 수 없이 불어나고 있음. 기타 일회성 비용들까 지 감안하면 2019년 연간 비영업손실 규모가 1조원을 상회할 것으로 판단됨. 현재 전 망으로는 2020년에도 이익 레벨의 정상화는 요원해 보임

투자의견은 매수 유지, 목표주가는 31,000원으로 하향

최근 지속적으로 주가가 하락하는 가운데 한일 관계 악화와 중국의 신규 취항 금지로 여객 부문 탑라인 성장이 여전히 저해되고 있으며 미중 무역전쟁 장기화로 화물 부문에 서의 성장 여력도 매우 제한되고 있음. 그 와중에 비용 통제마저도 제대로 되고 있지 않 는 모습임. 이에 투자의견은 매수를 유지하지만 12M Fwd BPS 추정치를 대폭 하향해 목표주가를 31,000원으로 하향함 

SK 유승우



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