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[한국타이어앤테크놀로지(161390)] 유럽과 중국의 수요 둔화 영향 조회 : 126
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/11 10:46
 
2Q19 Preview - 유럽과 중국의 수요 둔화 영향

19년 2분기 실적은 매출액 1.7조원(YoY -0.1%), 영업이익 1,536억원(YoY -17.1%, OPM 9.0%), 당기순이익 1,317억원(YoY -22.7%, NIM 7.7%)으로 전망한다. 1분기에 이어 안정적인 실적을 보였던 유럽과 중국이 부진한 반면, 한국과 미국의 점진적인 회복 이 예상된다. 유럽은 OE물량 감소와 서유럽 RE판매 부진과 가격압박의 영향이 컸고, RE 대비 OE 가 높은 비중을 차지하고 있는 중국은 산업수요 감소 영향이 지속되었다. 한국은 부진했던 RE 판매가 회복되고 있고, 미국은 테네시 공장의 생산과 판매채널 안 정화가 이루어졌지만, 중국과 미국의 부진을 만회하기에는 부족했다는 판단이다. 원/달 러 환율은 매출에 우호적이었지만, 원가에 일부 부담으로 작용했을 것으로 예상한다.  사명 변경에 따른 판관비 부문의 비용반영은 제한적일 전망이다.

안정적 실적 vs 심화되는 경쟁환경

낮아진 원가부담과 인치업 트렌드를 통해 안정적인 실적은 계속될 전망이며, 북미와 일 본계 OE 수주 확대, 테네시공장의 정상화와 유통망 확대는 긍정적이다. 하지만 주요 시 장인 유럽과 중국의 회복시점을 가늠할 수 없고, 경쟁이 심화되고 있는 타이어산업의 경 쟁환경은 분명 부담요인이다. 낮은 배당성향을 보여왔던 배당정책도 안정적인 재무구조 를 바탕으로 변화될 필요가 있다. 투자의견 매수를 유지하나, 목표주가는 실적추정치 변 경과 함께 수요 우려를 반영하여, 12MF EPS에 Target Multiple 10배를 적용한 48,000 원으로 하향한다.

SK 권순우



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