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[현대모비스(012330)] 하반기 모듈부문 개선과 valuation 회복 기대 조회 : 238
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/11 10:13
 
2Q19 Preview - 모듈부문의 부진 지속

19년 2분기 실적은 매출액 9.1조원(YoY +2.4%), 영업이익 5,387억원(YoY +1.4%, OPM 5.9%), 당기순이익 5,520억원(YoY -2.0% NIM 6.1%)으로 전망한다. 사업부별 로 보면 A/S부문은 영업이익 4,206억원(OPM 24.5%)의 높은 수익성은 유지될 것으로 기대한다. 모듈부문은 영업이익 1,182억원(OPM 1.6%)을 예상한다. 북미지역이 개선되 고, 전장제품의 채택율이 높은 펠리세이드와 제네시스 라인업 증가, 과거보다 증가한 친 환경차 판매는 긍정적이지만, 1분기에 이어 이익기여도가 높은 중국의 2분기 출하량이 부진함을 반영하였다(현대차 YoY -33.9%, 기아차 YoY -24.2%).

하반기 모듈사업의 개선과 valuation 회복 기대

현대차그룹의 차량믹스와 전장화 채택율이 높아짐에 따라 동사의 외형과 이익에도 긍정 적으로 작용할 전망이다. 연구개발비용만 반영되었던 핵심부품과 친환경부품의 물량증 가가 이루어지고 있는 점도 실적에 우호적이다. 그 동안 안정적인 A/S 사업부의 수익성 에도 불구하고, 중국을 중심으로 한 모듈사업의 수익성악화로 valuation 측면에서 저평 가를 받아왔다. 하반기 낮은 기저효과의 영향, 부품의 믹스 개선, 소싱다변화를 통한 원 가 개선 등을 통해 모듈 사업부의 실적 개선이 진행된다면, valuation 회복도 동반되리라 는 판단이다. 경쟁사 동향에서도 확인할 수 있듯이 자동차산업의 빠른 변화를 대응하기 위한 동사의 중요도는 점차 높아질 것이라는 점도 중요하다. 투자의견 매수, 목표주가는 기존 250,000원에서 12MF 추정 EPS에 Target Multiple 12배를 적용한 280,000원으 로 상향한다.

SK 권순우



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