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[한온시스템(018880)] 본격화되는 전기차 확대와 합병 시너지 조회 : 126
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/07/11 10:11
 
2Q19 Preview - 합병 효과의 반영

19년 2분기 실적은 매출액 1조 9,487억원(YoY +28.3%), 영업이익 1,225억원(YoY +21.5%, OPM 6.3%), 당기순이익 885억원(YoY +21.6%, NIM 4.5%)으로 전망한다. 마그나 사업부 합병이 완료되며, 2분기부터 실적에 반영되었다. 지역별로는 미국에서는 현대차그룹 물량 증가, 내수에서의 차량 고급화 및 친환경차 확대 등이 긍정적이었으나 중국에서 주요 고객사 부진이 영향을 주었다. 합병이 진행됨에 따라 일시적인 비용반영 이 예상되었으나 재고자산에 대한 재평가, 감가상각비용 반영 등 일부 계정을 제외하면 일회성 요인은 제한적일 전망이다.

본격화되는 전기차 확대와 합병 시너지

주요 고객사의 중국부진과 유럽수요, 일부지역의 친환경차량에 대한 정책 불확실성이 존재하지만, 하반기 해당 지역의 기저가 낮다는 점과 점차 본격화되는 전기차 확대와 합 병 시너지에 초점을 맞출 필요가 있다. Volkswagen의 MEB를 비롯한 주요 고객사로부 터의 친환경 매출 확대가 이루어지며 외형성장과 선제적 투자에 따른 이익회수는 지속 될 전망이다. 특히 유럽과 중국 중심으로 환경규제가 심화되고, 생산중지와 벌금 부과 등 페널티가 강화됨에 따라 기존 예상치를 상회하는 출하량 증가를 예상한다. 계절적으 로 하반기에 전기차 판매가 증가한다는 점도 긍정적인 요인이다. 또한 마그나와의 합병 이후 신규 수주활동에 대해서 기대할 필요가 있다. 부품 내재화와 함께 대응 범위가 확 대됨에 따라 기존 및 신규고객의 요구를 충족시키기 용이해졌기 때문이다. 투자의견 매 수, 목표주가 14,000원을 유지한다.

SK 권순우



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