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[CJ제일제당(097950)] 매출 성장에서 비용 절감으로 조회 : 240
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/07/11 09:50
 
2분기 영업이익 1,926억원 전망

CJ제일제당의 2분기 연결기준 영업이익은 1,926억원(+4% YoY), 대한통운 제외기준 영업이익 1,341억원(+2% YoY)으로 전망된다. 슈완스 편입에 따른 실 적개선 효과(2Q19E OP 250억원)와 핵산의 호조에도 불구하고(바이오 2Q19E OP 640억원), 1) 고정비/판촉비 부담에 따른 가공식품 수익성 하락(기존사업 2Q19E OP 300억원), 2) 베트남 ASF 영향에 따른 폐사손실 및 인도네시아 육계시세 부진에 따른 생물자원 실적 부진(2Q19E OP -40억원)으로, 이익 증가 폭이 크지 않을 망이다.

비용 절감을 통해 가공식품 중심으로 수익성 개선 전망

동사는 사 재무구조 및 수익성 악화로 인한 신용등급 망 악화로 인해, 하반기부터 가공식품에서 수익성 중심의 경영활동이 예상된다. 간편식(햇반/냉동 식품/상온HMR 등)과 김치를 중심으로 집중되었던 판촉비가 절감되면서, 동사 의 국내 가공식품 사업부의 수익성은 상저하고의 모습을 보일 것으로 판단된 다.

바이오는 라이신/메치오닌 시황 부진에도 불구하고, 핵산 시황 호조와 트립토판(2Q19~), 핵산(4Q19~) 증설 물량 확대로 양호한 실적 흐름이 예상된다. 생물자원 부문은 최근 인도네시아 정부의 종계 도태 지시로 축산 시황이 반등할 여지가 있으나, 과거 수준으로 수익성이 회복되는 데에는 좀 더 시간이 걸릴 것으로 판단된다(축산 매출은 생물자원 부문에서 30% 비중 차지).

투자의견 BUY, 목표주가 44만원 유지

CJ제일제당에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 44만원을 유지한다. 지속되는 재무구조 악화와 수익성 부진으로 인해, 동사는 가공식품을 중심으로 비용 절감을 시작한 상황이다. 2분기 실적 부진에도 불구하고, 하반기부터 진행될 수익성 개선 활동을 감안한다면, 부진했던 주가의 방향성도 점차 바뀔 수 있을 것으로 기대된다.

키움 박상준



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