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[모트렉스(118990/Not Rated)] 성장통 조회 : 158
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 상인
2019/06/20 07:42
 
실적부진 배경

모트렉스는 국내 주요 자동차 제조사를 고객사로 확보하고 있다. 고객사 기준 차량 판매가 대규모로 발생하지 않은 지역에 현지화된 AVN (Audio, video, Navigation)을 공급하는 업체이다. 최근 3분기 연속 적자를 기록하고 있는 데 주된 요인은 1) 스마트폰 보급 확대 및 미러링 기술 발전으로 AVN에서 AV로 공급 사양 하향 및 2) 일부 주요 매출 지역에서 판매 감소가 나타난 것으로 판단된다. 19.1Q 기준 제품 평균단가는 AVN 54만원, AV 29만원이다. 과거 언론보도에 따르면 “현대·기아차는 2018년 양산을 목표로 스마트폰 화면 미러링 기능에 특화된 `오디오 디스플레이` 인포테인먼트 시스템 개발에 착수, AVN 아래 등급으로 비디오 재생과 내비게이션 기능 제외로 원가가 저렴”한 것으로 언급되었다.

* 미러링: 모바일 화면을 차량 등의 디스플레이에 구현 하는 기술

19.1Q 세부실적 review

19.1Q 매출 675억원 (+6.9% yoy), 영업이익 -43억원 (적자전환 yoy, 18.1Q 영업이익률 9.3%). 2018년 12월 인수 한 전진중공업(지분율 50%) 매출이 19.1Q에 237억원이 반영된 것을 감안하면 본업인 전장사업부 매출은 전년동기대비-30.6%를 기록하였다. 비용측면에서 19.1Q 연구개발비 31억원 중 판관비로 6억원이 계상되었으며, 무형자산으로 인식된 누적 개발비는 370억원 (2018년 355억원)이다. 고객사 및 제품 다변화를 위해 자산화된 개발비를 감안하면(무형자산상각비: 17년 44억원, 18년 77억원, 19.1Q 29억원) 개발 제품의 본격 매출 발생 여부가 실적 개선의 핵심이 될 것이다.

PIO 기반 기초 체력 보유, 이를 통한 성장 여부에 추가 관심 필요

모트렉스에 기대 되었던 부분은 이란 국영 완성차 업체인 IKCO 및 알제리 TMC에 차량용 인포테인먼트 공급을 통한 고객사 다변화를 꼽을 수 있다. 다만 이들 국가는 신흥국 특성상 외부 변수에 따른 사업 진행 불확실성이 존재한다. 이란 사업의 경우 대이란 제재로 사업 진행 여부가 불투명하며, 알제리는 불안정한 정치 상황으로 7월 4일 실시 예정인 대통령 선거 연기 및 사임 한 기존 대통령 측근들의 퇴진과 정치개혁을 촉구하는 시위가 계속되고 있기에 올해 중 매출 발생 여부는 낮은 것으로 판단된다.

단기적으로 두 국가의 뉴스 흐름에 따라 주가 변동성이 확대될 것으로 예상된다. 자동차 선적 전에 제품을 장착하는 PIO (Port Installed Options)방식 기반으로 기초 체력을 보유하고 있기에, 이를 통한 성장 여부에 추가적인 관심이 필요하다고 판단된다.



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