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[이테크건설(016250)] 군장에너지 가치가 등판할 시점 조회 : 190
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/18 10:07
 
군장에너지를 자회사를 둔 중견건설사

동사는 지난 1982 년에 설립된 시공순위 54 위(2018 년기준) 중견건설업체로서1997 년 OCI 의 기술부 인수를 통하여 플랜트사업을 강화하였다. 동사의 주력 자회사로는 발전 및 집단에너지사업을 영위하고 있는 군장에너지(47.7%)가 있다.

지난해 기준으로 사업부문별 매출비중을 살펴보면 플랜트 47.7%, 발전/에너지 34.8%, 토건 17.4%, 터미날/공통 0.1% 등이다. 한편, 주주는 삼광글라스 30.7%를 비롯하여 이복영 외 특수관계인 11.0%, 유니드 7.3%, 자사주 6.2%, 기타 44.7% 등으로 분포되어 있다.

군장에너지 IPO 가시화 ⇒ 동사의 기업가치 UP

군장에너지는 지난 2001 년에 설립된 집단에너지사업자로서 열병합발전을 통해 생산한 증기는 군산지역산업단지 내 독점적으로 공급하고 있으며, 증기와 함께 생산된 전력은 계통한계가격(SMP)으로 전량 전력거래소에 판매하고 있다. 또한 2016 년 4 분기부터는 GE4 호기 유연탄과 우드펠릿 혼소를 통해 취득하는 REC(신재생에너지공급인증서)를 매각하여 관련 매출이 발생하고 있다.

지난해 기준 군장에너지의 사업부문별 매출 비중을 살펴보면 전기 49.1%, 증기 25.6%, REC 25.3% 등이다.

일반 발전소 대비 열효율이 높은 열병합발전소를 운영하고 있으며, 발전단가가 낮은 유연탄을 주연료로 사용하여 LNG 열병합발전소 대비 경쟁력 있는 원가구조를 보유하고 있다.

군장에너지는 지난해 K-IFRS 연결기준 매출액 5,537 억원(YoY +6.3%), 영업이익 974 억원(YoY -18.8%), 지배주주순이익 678 억원(YoY -1.0%)의 실적을 기록하였다. 영업이익의 감소요인은 지난해 초 GE4 호기 터빈에 기술적 문제가 발생하며 약 40 일간 가동이 중단되었기 때문이다. 올해의 경우 이러한 기저효과로 인하여 전년대비 영업이익 증가가 예상된다.

군장에너지의 경우 유가증권시장 상장을 위한 상장예비심사 신청서를 한국거래소에 제출할 예정이다. 실적 등을 고려할 때 군장에너지의 기업가치는 상당부분 높게 평가 될 것으로 예상된다. 현재 동사가 보유하고 있는 군장에너지의 장부가액은 428 억원이지만, 군장에너지의 IPO 가시화로 기업가치가 확정되면 큰 폭의 군장에너지 보유가치 상승이 예상된다. 이에 따라 동사의 주가도 상승할 수 있을 것이다.

군장에너지 기업가치 고려시 동사 현저하게 저평가 상태로 주가 상승여력 충분

동사의 현재 시가총액은 군장에너지의 가치가 상당부분 반영이 안 된 수준으로 현저하게 저평가 상태이다. 향후 군장에너지 IPO 가시화로 가치의 상승 뿐만 아니라 확정화 되면서 동사 주가 상승의 모멘텀으로 작용할 수 있을 것이다

하이투자 이상헌



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