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[현대백화점(069960)] 당분간 부진한 실적 조회 : 168
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/18 08:57
 
기존점 성장률 회복에도 불구, 백화점 실적 부진

현대백화점 2분기 실적은 1분기에 이어 부진할 것으로 전망한다. 2분기 백화점 기존점 성장률은 약 2~3% 수준에 달할 것으로 추정됨에도 불구하고 영업실적 성장은 제한될 것으로 예상한다. 동사의 4월 기존점 성장률은 -1%, 5월 +3%를 기록한 것으로 파악한다. 6월 영업실적이 마무리되지는 않았지만, 현재까지 5월 추세가 이어지고 있는 것으로 판단됨에 따라 2분기 기존점 성장률은 2%대를 기록할 가능성이 높다.

현재 소비경기를 감안할때 이러한 수치는 나쁘지 않으며 지난해 기준으로 이익 성장이 이루어져야 하는 수준이다. 하지만, 올해의 경우 이정도 수준의 기존점 성장률로는 영업이익 증가가 쉽지 않을 것으로 판단한다. 그렇게 생각하는 근거는 1) 지난해 비용통제에 따른 기저가 존재하고, 2) 명품브랜드 판매량 증가에 따른 Product mix 효과로 마진율 하락이 예상되기 때문이다. 2019년 해외유명 비중은 약 22%(동사 10% 후반)까지 올라가 있다. 소비양극화에 따라 고가 라인업 수요가 빠르게 증가하는 것으로 해석한다. 명품의 경우 상대적으로 마진율이 높지 않고, 일부 점포에만 입점되어 있다는 점을 감안할 때 이익 성장은 쉽지 않을 전망이다.

면세점 상반기까지는 부담

동사의 2분기 면세점 매출액은 1,620억 원, 영업손실액은 -150억 원에 이를 것으로 예상한다. 면세점 영업실적은 하반기부터 개선될 것으로 기대되며, 2분기까지 영업실적에 미치는 영향은 다소 부담되는 수준을 기록할 전망이다. 2분기 현대DF 일매출이 견조하게 증가하고 있지만, 고정비를 커버하기는 쉽지 않다는 판단이다. 다만, 하반기 성수기 진입과 지난해 출점에 따른 비용부담이 있었다는 점을 감안하면 영업적자폭은 개선될 수 있을 것으로 전망한다.

투자의견 BUY, 목표주가 11.5만원 제시 

현대백화점에 대한 투자의견 BUY를 유지하나, 목표주가는 11.5만원으로 하향한다. 목표주가 변경은 실적 추정치 조정에 따라 이루어졌다. 

한화 남성현



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