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[포스코케미칼(003670)] ESS관련 정부발표, 이제 2차전지 성장을 보자 조회 : 317
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/06/12 08:56
 
1) 투자포인트 및 결론

- ESS 화재사고에 대한 정부 조사 결과 발표(6/11)로 2차전지 관련주 투자심리 개선 기대
- 동사의 2차전지 소재 성장성 부각될 것이며 이에 대한 관심이 필요한 시점
- 투자의견 BUY, 목표주가 80,000원 유지

2) 주요이슈 및 실적전망

- 전일(6/11) 정부는 총 23건의 ESS 화재사고의 원인조사에 대한 결과를 발표하였음. 화재 원인으로는 배터리 보호시스템 미흡, 운영관리 미흡, 설치 부주의 등을 지적한 바, 결론적 으로 배터리 자체의 발화와 직접적으로 연관짓기는 어려움

- 이에 따라 하반기부터 점진적으로 국내 ESS 업계 정상화가 기대되고, 2차 전지의 안정성 에 대한 시장의 우려도 해소될 것으로 판단됨. 전일 2차전지 관련주들이 소폭이지만 상승 한 점이 이에 대한 예증임(포스코케미칼 +0.54%, LG화학 +1.19%, 삼성SDI +0.85%, 에코 프로비엠 +1.06%)

- 향후 동사의 2차전지 소재(음극재와 양극재)의 성장성이 재부각될 필요가 있다고 판단됨. 2차전지 생산능력은 2018년 3.3만톤에서 2021년 12.4만톤으로 성장하며 2차전지 소재의 매출액도 2018년 1,700억원에서 2022년 1조 5,100억원으로 증가할 것으로 예상

- 올해 연간 실적은 매출액 1조 5,956억원, 영업이익 1,120억원으로 예상되며 2021년 영업 이익은 1,770억원으로 3개년 평균 +25%의 높은 성장률이 기대됨. 한편 2분기 업황을 반 영하여 영업이익을 하향 조정함

3) 주가전망 및 Valuation

- 동사 주가는 2차전지에 대한 투자심리 저하로 50,200원까지 조정을 보였으나 ESS 화재 우려가 해소될 것이라는 기대감이 선반영되면서 저점대비 10% 반등

- 2차전지 업체들의 소재 내재화는 주가에 도전적인 요인일 수 있지만 보수적으로 추정해 봐도 최소한 30% 이상은 외부에서 조달이 불가피해 보이며 포스코그룹의 계열사로서 안 정적인 성장투자가 가능한 동사가 소재업체 수혜를 받을 것으로 전망됨

- 향후 2차전지의 성장성을 고려하였을 때 동사의 시가총액도 지속적으로 확대될 것이라는 시각을 유지함

현대차증권 박현욱



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