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[리노공업(058470)] 1Q19 프리뷰: 역성장은 이제 안녕! 조회 : 43
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/15 10:26
 

□ 실적 부진 막바지. 1Q 매출 350억원, 영업이익 115억원 전망

1Q19 매출과 영업이익을 각각 -13%YoY, -22%YoY 수준으로 추정한다. 모바일 시장의 수요 부진 때문이다. 제품별 매출비중은 리노핀 50%, 테스트 소켓(Probe Card 포함) 39%, 기타(대부분 의료기기 부품) 11%로 추정한다. 영업이익률을 32.9%로 연평균(35%) 대비 보수적으로 전망한다. 매출 감소와 계절적 비수기 영향을 감안했다. 


□ 1Q19 바닥 확인. 2Q19 매출 470억원, 영업이익 181억원 예상


2Q19 매출과 영업이익을 각각 +10%YoY, +17%YoY 수준으로 추정한다. 계절적 성수기 영향과 모바일향 제품의 수주 개선이 기대된다. 제품별 매출 성장은 리노핀 +8%YoY, 테스트 소켓(Probe Card 포함) +10%YoY, 기타(대부분 의료기기 부품) +28%YoY로 전망한다.


□ 의료기기 부품 매출, 2018년 140억원, 2019년 178억원 전망


투자자들이 상대적으로 무관심한 의료기기 부품사업에서 2019년 매출기여도가 10%를 상회할 가능성이 높다. 고객사 내에서 점유율이 지속적으로 늘어나고 있기 때문이다. 의료기기 부품사업의 QoQ%, YoY% 성장 가시성이 높아 모바일 시장의 의존도가 높았던 리노공업의 사업구조를 다변화하는 데 기여할 것이다. 아울러 의료기기 밸류체인의 높은 밸류에이션(그림 1 참조, 2019년 P/E 19.5배)은 리노공업의 높은 P/E에 대한 논란을 잠재울 수 있다. 


□ 5G 전환 효과까지 감안하면 2021년 2,011억원 매출 기대


3G가 4G로 전환되던 시기(2012~2016년)에 리노공업의 매출은 5년간 752억원에서 1,128억원까지 50% 성장했다. 연평균 10% 실적 성장은 모멘텀 투자자의 관점에서 답답하겠지만, 장기 투자자에게는 더할 나위 없이 매력적이다. 의료기기 부품 매출의 고성장과 전방산업의 5G 전환 효과 감안 시 전사 매출은 2019년 1,570억원, 2020년 1,778억원, 2021년 2,011억원으로 추정한다. 리노공업에 대해 긍정적 시각과 투자의견(매수), 목표주가(70,500원)를 유지한다.


하나 김경민




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