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[CJ CGV(079160)] 심연에서 올라올 시기가 도래했다 조회 : 32
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/02/11 14:27
 
단기실적 기대감↓ 그러나 점점 단단해지는 글로벌 영업력에 주목

4 분기 동사 연결실적은 매출액 4,707 억원(YoY +3.7%), 영업이익 210 억원(YoY -50.7%)으로 최근 낮아진 시장 기대치에도 다소 못 미치는 실적이 예상된다. 터키가 환율이 급락한 영향으로 매출과 영업이익이 각각 전년동기대비 18.7%, 54.9% 급감할 전망이고, 한국도 동분기 시장이 4% 감소한 영향으로 이익 감소가 예상된다.

그러나 한국이 최저임금 인상과 시장성장 둔화로 고전하고 있는 것만 제외하면, 글로벌 영업지역의 상황은 상당히 호전되고 있다고 판단된다. 중국은 지난 4 분기부터 3% 점유율을 회복한 것으로 판단되고 1 분기에도 3% 이상을 유지 중인 것으로 파악된다. 그리고 터키도 현지통화 기준으로는 4분기 YoY +6.5% 시장이 성장한 가운데, 동사의 배급점유율은 47%를 기록하며 확고한 1위를 마크했다.

2019년 증익의 근거: 1) 터키 리커버리, 2) 중국 이익 레벨업

2019 년 동사 실적은 매출액 1 조 9,492 억원(YoY +8.9%), 영업이익 981 억원(YoY +34.2%)으로 전망된다. 외형 성장은 한국을 제외한 전 해외지역이 10~20%씩 성장하며 이를 견인할 것으로 예상된다. 증익의 동인은 터키와 베트남이다. 우선, 터키 리라화 가치가 최근 210 원대로 회복되며 이익 정상화에 한걸음씩 다가가고 있고 압도적인 배급점유율 유지도 긍정적인 포인트다. 이어 중국의 경우 3%대 점유율 유지와 10% 전후의 시장성장만 받쳐준다면 300 억원에 가까운 이익 기여도 가능해 보인다.

투자의견 매수(유지), 목표주가 62,000원(유지)

동사에 대해 투자의견 매수로 기존의 의견을 유지하고, 목표주가도 기존 62,000 원을 유지하도록 한다. 투자의견 매수의 근거는 리라화 가치가 폭락에서 벗어나 점진적으로 안정을 되찾는 가운데 터키시장이 4분기에서 1분기로 이어지는 극성수기에 진입했고, 한국, 중국, 베트남 영업의 경우 M/S 확대와 시장 초과성장, 안정적인 마진이 유지되며 동사 실적가시성이 한층 높아진 것으로 판단되기 때문이다.

이베스트 김현용



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