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[이수화학(005950)] 건설 Discount 해소로 주가 Jump 기대 조회 : 51
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/02/11 11:43
 
알킬벤젠 호조 지속 및 건설 턴어라운드, 매수 추천

지분가치 하향(△400억원<이수건설 240억원 & 이수앱지스 160억원>) 반영, 목표 주가 13,000원으로 13.3% 하향. 석유화학 부문 호조 불구, 건설·의약 부문 실적 부 진으로 주가 약세 판단. 하지만 건설의 경우, 16~17년 수주한 주택 부문 사업장 본격 착공으로 19년 턴어라운드 확실. 의약의 경우, 물량 증가에 따른 19년 손실 축소 및 20년 턴어라운드 예상.

ⅰ. 주력 제품인 알킬벤젠의 견조한 업황 지속 및 ⅱ. 유상 증 자(600억원) 통한 사업 경쟁력 강화 기대되는 건설 부문 실적 턴어라운드에 힘입어 19년 의미있는 실적 개선 기대되는 바, 매수 추천.

4분기 영업이익 12억원(QoQ -111억원), 석유화학 급감 및 의약 손실 확대

4분기 연결 실적, 매출액 3,646억원(YoY +17.7%, QoQ -9.6%), 영업이익 12억원 (YoY +7억원, QoQ -111억원, QoQ 석유화학 -104, 건설 +6, 의약 -13), 석유화 학 급감 및 의약 손실 증가로 인해 전분기 대비 큰 폭 감익 예상. 

① 석유화학: 등유 (QoQ -6.1%)·벤젠(QoQ -17.0%) 등 원재료 가격 급락에 따른 알킬벤젠 스프레 드(QoQ +5.0%) 개선(도표 5. 참조) 불구, ⅰ. 9~10월 고가 원재료 투입에 따른 Negative Lag Effect 및 ⅱ. 일회성 비용(△60억원, <정기보수 및 △30억원 & 성과 급 △30억원>, 이상 당사 추정치) 영향으로 전분기 대비 급감. 

② 건설: 비수기 영향 으로 정체. 

③ 의약: 고객사 재고조정 및 애브서틴(고셔병 치료제)의 유럽/미국 시장 진출 위한 연구개발비 반영 지속으로 손실 확대.  당기순이익 △45억원(YoY +116억원, QoQ -62억원), 위안화 약세發 GOC China 순손실에 따른 지분법 이익 감소로 전분기 대비 적자 전환 예상.

☞ 19년 1분기 영업익 95억원(YoY +71억원, QoQ +83억원, QoQ 석유화학 +70, 건설 +8, 의약 +6), 일회성 비용 소멸 및 저가 원재료 투입 효과에 따른 알킬벤젠 개선에 힘입어 증익.

교보 손영주



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