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[NHN엔터테인먼트(181710)] 19년 차원이 달라야할 '페이코' 조회 : 224
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/01/11 09:58
 
4Q18 실적, 기대치 부합 전망

4Q18 매출액과 영업이익은 각각 3,500억원(+47.2% YoY), 255억원(+154.1% YoY)로 추정, 컨센서스(매출액 3,613억원, 영업이익 250억원)에 부합한다. 웹보드 매출액은 전분기와 유사한 309억원, 모바일게임 매출액은 신작 출시 효과는 없었지만 기존 출시게임들(콤파스, 요괴워치, 크루세이더퀘스트 등)의 성과 양호하였다. 기타 자회사들 중에서 소프트웨어/커머스 사업군은 계절적인 성수기 효과로 양호한 성장 시현하였다. 영업이익률은 7.3%로 0.9%p QoQ 개선되며 꾸준한 수익창출 능력 시현한다.

이제는 페이코가 보여줘야

2018년 페이코 거래액은 4.6조원으로 17년 2.5조원 대비 84% 증가하나 연초 기대했던 5조원 수준에서 못 미쳤다. 페이코는 2018년 8월부터 삼성페이 가맹점에서 사용가능했으나 사용 가능한 카드가 제한적으로 풀리면서 이용자와 거래액의 의미있는 증가 나타나는데 시간 소요되었다. 1월 8일 기준 삼성, 현대, BC, 롯데 카드 사용 가능하며 1월중에 신한, KB, NH 카드 탑재 예정이다. 2019년은 간편결제 시장이 오프라인 중심으로 성장하며 카카오페이를 비롯한 대형사업자들이 적극 진입하고 있어 기회와 위협 요인이 공존한다. 올해에는 페이코가 차별화된 성장 스토리를 보여줄 수 있을지 주목한다.

투자의견 Buy, 적정주가 8만원 유지

NHN엔터테인먼트에 대한 투자의견 Buy, 적정주가 8만원을 유지한다. 안정적 이익 창출 능력과 저평가된 밸류에이션은 매력적인 투자 포인트이나 페이코의 성장이 예상보다 더디다는 점은 우려 요인이다. 19년 페이코의 성장에 대한 확신이 필요한 시점이다.

메리츠 김동희



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