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[넥센타이어(002350)] 시장기대수익률 조정 반영해 목표주가 하향 조회 : 185
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/11/09 11:54
 
투자의견 Hold 유지. 목표주가 8,500원으로 15% 하향
 
넥센타이어에 대해 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가 8,500원을 제시한다. 목표주가는 시장기대수익률 조정을 반영해 기존 대비 15% 낮추었다. 목표주가는 DCF방식 (WACC 4.9%, 영구성장률 1.3%)을 적용해 산출했다. 목표주가는 2019년 예상 실적 기준 Implied PBR 0.5배에 해당하며, 11월 8일 종가 대비 상승여력은 9.4%다.
 
2019년 영업이익 1,638억원 예상. 시장 컨센서스 14.0% 하회할 것
 
2019년 넥센타이어의 매출액은 2.2조원 (+12.4% YoY), 영업이익은 1,638억원 (-1.3% YoY), 당기순이익은 1,090억원 (+1.0% YoY)를 각각 기록할 것으로 예상한다. 영업이익 전망치는 KB증권 기존 전망치 대비 3.6% 높지만 시장 컨센서스를 14.0% 하회하는 수준이다.

유럽공장 신규 가동, 현재 업황에서는 이익 기여 크지 않을 것

넥센타이어는 지난 9월부터 체코공장의 시험가동을 시작했다. 체코공장은 연간 400만본 생산 능력을 갖추고 있다. 이를 중심으로 2017년 4,200만대 수준이던 넥센타이어의 연간 타이어 생산능력은 2019년 4,700만대로 늘어날 전망이다. 2019년 중 판매본수 증가에 따른 영업이익 증가효과 752억원, 고정비 증가효과 441억원, 마진변화 효과 -332억원 등을 감안할 때, 2019년 영업이익은 전년대비 오히려 소폭 감소할 것으로 예상된다. 
 
부진한 전방수요와 늘어난 생산설비의 조합  
 
KB증권은 국내 타이어업체들에 대해 보수적인 투자의견을 유지한다. 글로벌 완성차 판매량이 거의 증가하지 않는 상황에서, 늘어난 생산설비의 가동률을 끌어올리기 위해서는 최적의 판매전략이 필요할 것이다. 체코공장은 비교적 업황이 양호한 유럽지역의 RE시장을 타깃으로 하고 있어 2019년 중 안정화를 이룰 수 있을 것으로 판단한다. KB증권 2020년부터 체코공장이 넥센타이어의 영업이익에 기여할 것으로 전망하고 있다.

KB 강성진



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대유 9% 수익중^^축, 다음주 강상승 예상^^~~~
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