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[신세계(004170)] 3Q 리뷰: 현저한 저평가 상태. 다만... 조회 : 115
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/11/09 09:16
 
3Q18 Review : 양호한 실적

3분기 매출액 13,590억원(+38.0% YoY), 영업이익 700억원(-5.5% YoY)를 기록하며 컨센서스(741억원)을 하회하였다. 

별도(백화점)영역은 총매출액 10,610억원(-3.8% YoY), 영업이익 470억원(+18.4% YoY)를 기록하며 호조세를 이어갔다. 기존점 신장률(온라인 위수탁 거래 감안 시)은 +7.2% YoY를 기록했다. 명품(+14.2%)과 남성(+15.0%), 스포츠(+10.7%), 생활(+8.5%), 아동(+7.3%), 식품(+5.9%) 등 대부분 카테고리가 고르게 성장하는 모습을 시연했다.

연결 자회사의 실적도 나쁘지 않았다. 신세계인터내셔널은 화장품 사업의 호조로 매출액 3,120억원(+16.0% YoY), 영업이익 110억원(+1,158.4% YoY)를 기록했다. 센트럴시트의 경우 메리어트 호텔 리뉴얼 오픈으로 매출액 570억원(+22.1% QoQ), 영업이익 170억원(+254.2% QoQ)를 기록했다. 10월 그랜드오픈을 했다는 점을 고려할 때, 4분기부터 센트럴시티의 실적은 정상화될 것으로 기대된다.

면세점은 3분기 매출액 5,790억원(+114.0% YoY), 영업손실 32억원을 기록하며 적자전환 하였다. T1(영업손실 195억원 추정)의 성과가 예상보다 부진해, 임대료 부담을 충분히 상쇄하지 못하였고, 강남점과 T1의 신규 오픈으로 인한 일회성 비용 23억원이 반영되었기 때문이다. T1을 제외한 명동점과 T2, 강남점의 성과는 양호한 것으로 추정된다. 

현저한 저평가 상태. 다만…

동사의 현재 시가총액은 백화점 사업의 영업가치(2.6조원)으로 설명이 된다. DF나 인터내셔날, 삼성생명 등의 자회사 혹은 투자자산의 가치가 전혀 반영이 되어 있지 않은 상태이다. 중국 소비시장에 대한 우려를 반영하여 DF의 가치를 0으로 두고 신세계인터내셔널의 가치를 50% 할인하여도 약 35%의 Upside Potential이 있다. Valuation 측면에서는 전혀 부담이 없다.

다만, 중국 소비시장 부진뿐만 아니라 부동산 가격 둔화에 따른 내수시장 둔화 가능성이 동사의 주가에 부담이 되는 상황이다.

투자의견 Buy를 유지한다. 목표주가는 상장 자회사 및 투자자산 가치 하락을 반영해 43만원으로 하향한다.

유안타 이진협



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우와!! 광군제 대장주!!긴급 매수!!

 

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