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[철강금속] 2020년 하반기 전망: 2009년으로부터 얻은 교훈(유동성의 힘) 조회 : 63
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/20 07:24
 

□ 하반기 중국 철강 수급 개선 기대


2020년 중국의 부양책 규모는 GDP의 최소 14.5%에 달할 전망으로 인프라는 특수채와 특별국채의 형태로 최소 5%에 달하여 향후 2년간 인프라투자는 12~15% 증가할 전망이다. 그 가운데 철강 수요와 밀접한 연관이 있는 구형 인프라투자가 70 ~80%를 차지할 것으로 예상된다. 부동산 시장 또한 지방정부의 규제완화 움직임과 큰 폭의 시중 유동성 확대 영향으로 지난해 대비 크게 악화되지는 않을 전망이다. 중국 주요 163개 고로 최근 가동률은 이미 올해 연초를 넘어섰고 ‘18 ~ ‘19년 고점에 근접한 70.4%까지 상승했다. ‘20년 실질 조강생산능력 증설 또한 2019년의 4,200만톤 대비 축소된 1,500만톤에 그칠 전망으로 하반기 중국 철강 공급 확대 규모도 제한적일 것으로 예상된다.


□ 하반기 아연 제련업체들에게 우호적인 영업환경 예상


2020년 아연 BM T/C가 상승 타결되었지만 최근 Spot T/C가 급락 중이다. 하지만 주요 아연 광산들이 가동을 재개하면서 시차를 두고 전세계 아연정광 공급의 정상화가 예상되기 때문에 Spot T/C 추가 하락 가능성은 제한적이다. 2019년부터 지속되어온 금 가격 상승세가 한동안 더 지속될 것으로 예상되는 가운데 2011년까지의 대세 상승기 이후 약세를 지속했던 은 가격 또한 현재 상황이 이전 대세 상승기와 여러모로 유사하다고 판단되기 때문에 하반기 대세 상승을 기대해 볼만하다고 판단된다. 


□ 업종 투자의견 Overweight, Top pick: 고려아연, POSCO 제시


철강금속업종에 대해 투자의견 Overweight을 유지하고 최선호주로 고려아연과 POSCO를 제시한다. 고려아연은 ‘20년 아연 BM T/C 상승과 더불어 하반기 아연 및 귀금속, 특히 은 가격 상승에 따른 추가 수익성 개선이 예상되고 POSCO는 하반기 중국 철강 스프레드 확대에 따른 수익성 개선과 PBR 0.3배의 저평가 매력 부각이 기대된다.


하나 박성봉




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