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[한라홀딩스(060980)] 우려는 이제 그만 조회 : 26
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/18 09:06
 
3Q19 Review - 자체사업과 자회사 정상화 

19년 3분기 실적은 자체사업과 자회사 부문 정상화를 바탕으로 전년 동기 대비 수익성 이 개선되었다. 자체사업은 저수익성 사업 합리화과정으로 외형감소가 이어졌으나 영업 이익률은 4.1%을 기록하며 이익의 절대수준을 유지했다. 지주부문은 만도의 통상임금 환입 효과 이외에도 만도헬라(YoY 19.0%) 성장이 기여했다. 수요부진에도 불구하고, 신규고객 확대와 ADAS(YoY +26%) 탑재율 증가가 긍정적으로 작용했다. 지역별로는 중국과 인도에서 각각 전년 동기 대비 13%, 62%의 외형성장을 이루었다. 건설업을 영 위하고 있는 한라도 2분기 진행되었던 구조조정 효과가 발휘되고, 서울대 시흥캠퍼스와 신규매출 프로젝트가 인식되며 실적에 기여했다.

우려는 이제 그만, 턴어라운드는 계속된다

20년 실적은 매출액 8,637억원(YoY 7.8%), 영업이익 939억원(YoY +12.2%, OPM 12.1%), 당기순이익 467억원(YoY +46.1%, NIM 5.5%)을 기록할 것으로 전망한다. 부 분별로 보면, 자체사업은 수익성 개선활동이 지속되며 4%대의 안정적인 실적이 예상된 다. 주요 자회사인 만도와 만도헬라의 개선도 여전히 유효하다. 특히 중국에서 카메라 모듈 매출이 시작되었고, 인도에서 19 년 3 분기 누적 당기순이익 기준 BEP 를 기록한 만도헬라의 성장성에 초점을 맞출 필요가 있다. 또한 동사의 우려요인이던 ㈜한라도 17 년 순부채 6,934억원에서 19년 3분기 2,375억원으로 축소되고, 19년 예상 신규주수 도 1.8조원으로 18년 1.4조원 대비 증가하는 등 본업 개선이 진행 중이다. 장기적으로 제이제이한라의 제주도 배후부지 활용을 통한 사업다각화 혹은 차입금 감소도 기대요인 이다. 투자의견 매수, 목표주가 58,000원으로 커버리지를 개시한다.

SK 권순우



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