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[반도체] CES 마무리 후기: I ♥ Foundry 조회 : 177
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/10 21:38
 

▶ 반도체 섹터 애널리스트의 관점에서 느낀 <CES 2019의 가장 큰 차이점>은 3가지

(1) 인공지능이 적용되는 분야가 구체화, 다양화되어 일상에 스며들고 있다는 것


(2) 소니 전기차와 삼성전자 반려봇에서 알 수 있듯이 업종간 경계가 모호해지고 소비자 경험 중시


(3) 삼성전자 NEON과 스트리밍 Quibi의 등장은 콘텐츠의 주인공과 감상 방식의 변화 예고


▶ 위의 3가지 차이점 중에서 가장 주목되는 점은 <인공지능 적용 분야의 확대>


▶ 인공지능은 영상 분석, 행동 분석, 가상 인간(삼성전자 NEON), 이미지 품질 향상 등에 적용

 영상, 이미지뿐만 아니라 음성 서비스 분야에서도 인공지능이 다양한 방법으로 적용되기 시작

 한국 기업 네오사피엔스(Neosapience)에서는 인공지능을 기반으로 음성 합성 및 감정 표현

 특정 텍스트(스크립트)를 입력하면 원하는 옵션에 따라 광고용, 더빙용, 오디오북용 음성 제작

 즉, AI 성우의 목소리로 유튜브 등의 광고에 쓰일 음성 제작 가능. BTS의 서울 홍보 영상에도 적용

 이러한 영상과 음성 데이터는 CPU, 모바일 AP에서 처리하던 데이터 대비 대용량이므로 AI 필요

 AI의 training(교육, 학습) 및 inference(추론, reasoning) 위해 용처에 적합한 반도체 필요


 특히 추론 시장의 경우 이제 막 개화하는 시장이며 GPU, FPGA, GPU-based ASIC이 경쟁

 추론 시장의 최종 승자를 짐작하기 어렵지만 최대 수혜 기업은 이를 양산하는 선단공정 파운드리

 특히 AI NPU(Neural processor)는 최소 28nm 이하의 선단공정에서 양산 필요

 이는 최소한의 기준이고 실제로는 7nm~14nm, 16nm 선단공정 파운드리에서 양산

 따라서 5G 전환 수요뿐만 아니라 AI 확대 수요가 선단공정 파운드리의 가동률을 높게 유지해줄 것

 최대 수혜기업은 대만의 TSMC와 삼성전자(LSI)이며 높은 가동률 때문에 overflow 발생 지속

 따라서 Legacy 양산을 담당하는 8, 12인치 파운드리나 후공정 파트너사도 간접적 수혜 전망

 높은 가동률과 overflow의 원인은 cell이 미세화되어도 고성능 AI 칩의 크기는 커지기 때문

 따라서 전공정 파운드리와 후공정 파트너사의 실적 증가와 수혜 발생이 이어질 가능성이 높음

 한국의 비메모리 밸류체인이 미국이나 대만처럼 P/E 20배 내외의 리레이팅이 가능한지 주목 필요

 결국 주가의 관점에서 지금까지 한 번도 가보지 못한 길을 갈 수 있느냐 마느냐 하는 상황 도래

 5G로의 전환과 AI의 적용 분야 확대가 뚜렷하므로 비메모리 밸류체인의 P/E 리레이팅 전망

 한편 메모리 밸류체인에 대해서는 CES 현지에서 마이크론 미팅을 통해 견조한 업황 확인

 1분기는 DRAM 빗그로스가 마이너스를 기록하는 비수기이지만 이번에는 그렇지 않을 것으로 전망

 한편 메모리 업종의 주가 측면에서 가장 큰 다운사이드는 삼성전자의 급격한 신규 증설 가능성

 NAND의 경우 신규 증설이 대규모로 진행될 가능성이 높을 것으로 전망

 그러나 DRAM의 경우 증설 속도는 점진적일 것으로 예상

 무역분쟁기에 9개월간 급격한 제품가격 하락이 전개되어 DRAM 공급사가 고통을 경험했기 때문

 따라서 DRAM 산업에서는 공급사들이 당분간 스스로에게 유리한 상황을 유지하려는 의지가 큼

 결론 (1) 메모리 업황, 특히 DRAM 업황에 대해서도 지금 당장 크게 우려할 필요가 없다고 판단

 결론 (2) 비메모리 파운드리 및 후공정 수요에 대한 더욱 확신을 갖게 됨


하나 김경민




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